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降準資金1月15日釋放 節前利率或小幅回升
更新:2019-01-15 11:45:41         來源: 江蘇中能集團          訪問次數:

1月15日,將是2019年首次全面降準的第一輪落地。根據央行公告,本次降準共下調存款準備金率1個百分點,其中,115日和125日分別下調0.5個百分點。同時,2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。

將降準所釋放的流動性與春節前資金缺口相比較可發現,本次全面降準并非大水漫灌。據業內普遍估算,115日降準0.5個百分點可以釋放約7000億元~8000億元資金,但115日也是企業集中繳稅日,且當日有3900MLF到期,存在約1.5萬億元的流動性缺口。此外,本次降準共釋放資金1.5萬億元,這與往年央行春節前釋放的流動性總量相比并不算多。

不過,受全面降準預期落地影響,上周110日以來,銀行間市場資金面就較為寬松。其中,銀行間存款類機構隔夜質押式回購加權利率DR001DR007一度跌至三年以來的低位,反映出降準消息落地后,市場對資金面的寬松情緒。但為了對沖市場過于寬松的預期,央行上周也連續五天暫停公開市場逆回購操作,反映出央行有意引導市場利率回升至正常水平。在公開市場操作暫停期間,DR001也從此前1.4%的低點反彈至2.0%~2.2%的區間。

中信證券首席固定收益分析師明明認為,今年第一次降準的消息公布后,市場資金利率下行幅度巨大,究其原因,一方面降準給流動性整體帶來的寬松預期樂觀,市場情緒得到改善。另一方面,財政支出在短周期上季節性特征明顯,財政支出基本集中在每季季末,財政支出和財政收入的時間錯峰,導致了財政存款的周期性變化,季末、年末流動性又大幅寬松,銀行間資金較為充裕,資金短暫聚集在銀行間市場,影響了資金價格。

“隨著春節臨近,資金利率還會小幅上行,而且近期資金回籠及需求量增大。1月上半月資金自然到期規模為1.1萬億元,為近期到期高峰,且隨著央行多日暫停逆回購操作,資金利率已經止跌企穩,同時考慮到1月一般為繳稅大月,繳稅規模一般在1.5萬億元以上,加之還有6100億元逆回購到期,以及春節期間預計萬億元規模取現需求上升,春節前資金利率或將小幅回升。”明明稱。

不過,即便春節前資金利率會小幅回升,但有著央行節前通過多種貨幣政策操作工具的“加持”,市場資金面整體有望保持平穩。此外,不少分析人士還認為,未來央行還有進一步降準,甚至是降息的空間。興業研究分析師郭于瑋就表示,去年以來,DR007多次下跌至7天期逆回購利率之下,二者不可長期割裂。當市場利率低于政策利率時,商業銀行從市場中獲取資金的成本低于從央行獲取資金的成本,一定程度上會削弱央行精準調控市場利率的能力。

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